投资要点:
   
维持“增持”评级,维持69.8元目标价。2016年前三季度公司实现营收4.90亿元,比去年同期增长5.63%,实现归母净利润2460万元,同比增加8.11%。由于公司业绩确认主要在四季度,前三季度业绩基本符合预期,我们略下调公司2016-2018年归母净利至5832万元、7839万元、13200万元,对应EPS为0.35/0.47/0.79元(下调0.03/0.11/0.21元)。考虑到公司版权项目的稀缺性与数字版权业务落地的快速推进,维持公司“增持”评级与69.8元目标价。
   
东边不亮西边亮,电力业务全面拓进。2016年国家电网智能用电信息采集系统市场逐步饱和,公司积极发展包括南方电网等新市场,并取得重大突破,开拓了包括电力设计、一二次设备供应、工程施工及节能服务、运营服务等新业务。在电能计量箱业务方面,索瑞电气在智能电表箱业务基础上,拓展高低压成套、改性塑料、在线监测等业务;在电力工程业务方面,德能工程保持原有业务的同时,积极拓展新居配业务、用户工程和农配网项目;在电力设计业务方面,德能设计围绕电网工程设计、输变电技改、业扩设计、通信盒配网自动化等方向不断进行业务创新。我们认为公司主营凭借多客户多业务扩展将实现稳步增长。
   
CCDI版权云工作基地基本建成,版权业务加速落地。公司继续着力推动版权云相关项目加速落地,公告显示,CCDI版权云工作基地的基本建成与开始试运营,标志着版权云项目落地再进一程。我们认为公司与广电总局、贵州省政府合作的版权云项目具有一定排他性,拥有较高政策壁垒,项目资源极度稀缺,看好公司以版权云项目为基础拓展数字版权服务业务,实现在数字版权服务领域的全面爆发。
   
催化剂:版权方合作落地、文化大数据产业扶持政策持续推出。
   
核心风险:传统电力业务大幅下滑,版权云项目进度低于预期。